中國央行今日（4月17日）開展1700億元1年期中期借貸便利(MLF)操作和200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別維持在2.75%、2.0%不變。因今日有1500億元1年期中期借貸便利(MLF)和180億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放220億元。

　　央行曾在去年8月出手將MLF操作和公開市場(chǎng)逆回購操作的中標(biāo)利率同時(shí)分別下降10個(gè)基點(diǎn)，隨后一直按兵不動(dòng)。這是MLF利率連續(xù)第8個(gè)月保持不變。

　　上周五，短端利率全線上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行27.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.605%。7天Shibor上行0.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至2.0154%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至2.045%。

　　截至4月17日10時(shí)00分，銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購利率（DR007）加權(quán)平均利率上升至2.0339%，上交所1天國債逆回購利率（GC001）下降至1.8016%。

　　上周資金面收斂，回購利率波動(dòng)向上。上周回購交易方面，銀行間質(zhì)押式回購日均量為7.26萬億元，日均量較此前一周減少0.28萬億元（此前一周為7.53萬億元）。這表明市場(chǎng)的資金量是較為充足，因此央行沒有進(jìn)一步加大貨幣投放量。

　　另外，5月的社融總量大幅回升。3月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元；大超出市場(chǎng)預(yù)期的4.5億元。結(jié)構(gòu)上，企業(yè)端信貸融資改善較為明顯，居民信貸3月開始也有不小改善。

　　國內(nèi)方面，政策驅(qū)動(dòng)延續(xù)。3月MLF再度超額續(xù)作，3月27日降準(zhǔn)0.25%。4月14日央行23年第一季度例會(huì)，強(qiáng)調(diào)要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。3月24日國常會(huì)決定延續(xù)和優(yōu)化實(shí)施部分階段性稅費(fèi)優(yōu)惠政策，相關(guān)機(jī)構(gòu)也在相繼落實(shí)。經(jīng)濟(jì)層面有所好轉(zhuǎn)。

　　海外方面，國泰君安證券分析稱，銀行危機(jī)最大沖擊已過但仍存擾動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表顯示銀行危機(jī)已逐步緩解，但市場(chǎng)擔(dān)心未來的緊信用風(fēng)險(xiǎn)。債市各期限走勢(shì)存差異，倒掛加重，市場(chǎng)一方面擔(dān)心加息另一方面又擔(dān)心衰退。所以，海外存擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)，市場(chǎng)融資需求擴(kuò)大，金融數(shù)據(jù)、特別是信貸強(qiáng)勁增長勢(shì)頭有望延續(xù)，這體現(xiàn)了現(xiàn)階段貨幣政策以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升的基調(diào)。政策取向方面，考慮到3月剛剛實(shí)施降準(zhǔn)，加之當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭較強(qiáng)，判斷二季度再度降準(zhǔn)的可能性不大。

　　天風(fēng)證券此前研報(bào)指出，基于信貸可能繼續(xù)多增，以及對(duì)應(yīng)央行投放情況估計(jì)，預(yù)計(jì)4月中旬以后資金面可能仍然是緊平衡的狀態(tài)。

　　基于MLF續(xù)作情況，考慮到3月央行已經(jīng)降準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)4月操作可能類比于2-3月的超額續(xù)作狀況，當(dāng)然需要注意續(xù)作規(guī)模低于預(yù)期的可能。對(duì)于降息，觀點(diǎn)仍然明確，只要信貸社融總體保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，則降關(guān)鍵政策利率的可能性比較小。

　　自從去年8月的非對(duì)稱下調(diào)后，LPR已連續(xù)7個(gè)月“原地踏步”，多家中小銀行存款利率下調(diào)又把LPR的動(dòng)向推上議論的焦點(diǎn)。對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期LPR下調(diào)可能性較小。

　　周茂華對(duì)表示，本月LPR調(diào)降的概率較低，主要有三方面的原因：一是3月金融數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，信貸供需兩旺；二是銀行本身凈息差壓力較大；三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，房地產(chǎn)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)等。這些都降低了央行下調(diào)LPR利率的動(dòng)力。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，考慮到3月剛剛實(shí)施降準(zhǔn)，加之當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭較強(qiáng)，二季度再度降準(zhǔn)的可能性不大，央行有可能通過加量續(xù)作MLF的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長期流動(dòng)性，支持銀行放貸。同時(shí)，實(shí)施政策性降息的可能性較低。不過，著眼于引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，不排除二季度引導(dǎo)5年期以上LPR下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)的可能。返回搜狐，查看更多