。9月1日，6家國(guó)有大行和多家股份行更新存款參考利率表，1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率下調(diào)10BP、20BP、25BP和25BP。例如，1年期、2年期、3年期和5年期存款利率分別由1.65%、2.05%、2.45%和2.5%分別下調(diào)至1.55%、1.85%、2.2%、2.25%。

　　本次下調(diào)為年內(nèi)第3次調(diào)整，此前于2022年4月、2022年9月，2023年4月、6月也曾下調(diào)存款利率。自2022年4月存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立以來(lái)，存款利率下調(diào)一共經(jīng)歷5次，首次為2022年4月，以中小為主，1年期以上期限定期存款和大額存款利率下調(diào)10BP左右；2022年9月，部分全國(guó)性下調(diào)存款利率；2023年4月，中小銀行跟進(jìn)去年9月國(guó)有大行補(bǔ)降存款利率；2023年6月，國(guó)有大行再度開(kāi)啟一輪存款利率下調(diào)。

　　整體來(lái)看，存款利率下調(diào)呈現(xiàn)，幅度更大、覆蓋面更廣、由活期存款向定期存款擴(kuò)散的特征。例如，2022年首次調(diào)整、下調(diào)利率為10BP左右，近幾次調(diào)整下調(diào)幅度一度達(dá)到15BP以上。此外，涉及銀行范圍也明顯擴(kuò)大，由最初的中小銀行，向國(guó)有大行、股份行等主體擴(kuò)散；調(diào)整期限也從活期，擴(kuò)大至各品種定期存款。

　　存款利率定價(jià)的參考“錨”、10年期國(guó)債收益率和1年期LPR，均經(jīng)歷明顯下行和回落。此前存款利率調(diào)整之前，定價(jià)參考“錨”出現(xiàn)明顯回落，例如，2022年9月、2023年6月。此次調(diào)整背景也有相似之處，2023年8月，1年期LPR下調(diào)10BP，10年期國(guó)債收益率也明顯下行、突破2.6%。

　　融資成本連續(xù)下降帶動(dòng)銀行凈息差收窄，存款利率下調(diào)有助于緩解負(fù)債端壓力。去年以來(lái)，銀行凈息差明顯收窄，大型銀行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈息差較2021年底分別收窄36.5BP、31.5BP、27.4BP和44.1BP；2023年二季度以來(lái)，城商行、農(nóng)商行凈息差邊際有所回升，但大型銀行和股份行凈息差延續(xù)收窄1.9BP和1.2BP。

　　此外，部分低息貸款可能存在“空轉(zhuǎn)”套利，定期存款利率調(diào)降或壓縮套利空間。二季度貨政執(zhí)行報(bào)告中指出，部分銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大來(lái)“以量補(bǔ)價(jià)”；部分主體或可能通過(guò)低息貸款、轉(zhuǎn)存銀行等方式進(jìn)行“套利”。近期，政策也釋放一定信號(hào)，例如，8月初四部門(mén)發(fā)布會(huì)上指出“兼顧把握好增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)…防止資金套利和空轉(zhuǎn)”。

　　存款利率下調(diào)有助于銀行維護(hù)合理利潤(rùn)和凈息差水平，增強(qiáng)支持實(shí)體的可持續(xù)性。2023年上市銀行公布中報(bào)顯示，接近一半的銀行凈息差在1.8%以下、低于合意水平。存款利率下調(diào)引導(dǎo)負(fù)債端成本回落、緩解資本約束，提高信貸供應(yīng)能力。近期，政策層也持續(xù)釋放信號(hào)，“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平”。

　　但部分銀行存款成本率仍處高位、較去年底邊際抬升，或仍有結(jié)構(gòu)性調(diào)整空間。上市銀行存款平均成本率顯示，個(gè)別銀行成本邊際有所回升、交通銀行和存款平均成本率較去年底上漲15BP以上，一定程度上或與存款定期化等有關(guān)，例如，2023年前7月，新增定期存款15.9萬(wàn)億元、占新增存款比重創(chuàng)新高至84%。

　　同時(shí)，存款利率下調(diào)降低居民端資產(chǎn)收益率，部分存款“搬家”或向貨基轉(zhuǎn)移、對(duì)短久期債券提供增量資金。二季度以來(lái)此類(lèi)現(xiàn)象已有所顯現(xiàn)，新增存款低于近4年平均水平，而貨基等規(guī)模明顯增長(zhǎng)，份額由3月的10.95萬(wàn)億份抬升至7月的12.3億份，或?qū)Χ叹闷趥�券提供增量資金，例如，貨基中7成以上為存單，久期8成以上控制在半年之內(nèi)。