近日，多家公募基金相繼發(fā)布公告稱，旗下新型浮動(dòng)費(fèi)率基金正式成立。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月23日，首批獲批的26只產(chǎn)品中，已有13只成功結(jié)束募集并宣告成立，合計(jì)募集規(guī)模超126億元，單只產(chǎn)品平均規(guī)模達(dá)9.69億元。

　　這一數(shù)據(jù)不僅標(biāo)志著公募基金行業(yè)正式邁入“管理費(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤”的新紀(jì)元，更折射出投資者對(duì)創(chuàng)新費(fèi)率模式的認(rèn)可。在這場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新浪潮中，頭部機(jī)構(gòu)憑借品牌優(yōu)勢(shì)與投研實(shí)力實(shí)現(xiàn)規(guī)模領(lǐng)跑，而差異化產(chǎn)品設(shè)計(jì)則為中小基金公司開辟了突圍路徑。

　　值得關(guān)注的是，在已成立的13只浮動(dòng)費(fèi)率基金中，規(guī)模分化格局已然顯現(xiàn)。東方紅核心價(jià)值混合A以19.91億元的首募規(guī)模位列榜首，易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取混合A以17.04億元緊隨其后，平安價(jià)值優(yōu)享混合A則以13.22億元位列第三。這三只產(chǎn)品合計(jì)募集規(guī)模達(dá)50.17億元，合計(jì)占首批產(chǎn)品總規(guī)模近四成，頭部集中度顯著。

　　其中，東方紅核心價(jià)值混合A由東方紅資管“老將”周云掌舵，Wind數(shù)據(jù)顯示，周云管理的東方紅京東大數(shù)據(jù)A和東方紅新動(dòng)力A任職回報(bào)率分別為196.86%和178.04%。值得注意的是，此前東方紅資管以自有資金1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)該基金，并承諾鎖定三年，這一舉措向市場(chǎng)傳遞出強(qiáng)烈信心。從銷售節(jié)奏看，該基金僅用9個(gè)交易日便完成募集，創(chuàng)下浮動(dòng)費(fèi)率基金最快募集紀(jì)錄。

　　易方達(dá)成長(zhǎng)進(jìn)取混合A則以4.73萬(wàn)戶的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)成為首批浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品中觸達(dá)最廣泛投資者的“人氣王”，戶均認(rèn)購(gòu)金額僅3.6萬(wàn)元，基金經(jīng)理劉健維個(gè)人認(rèn)購(gòu)超百萬(wàn)份，其管理的易方達(dá)科訊混合基金過(guò)去五年累計(jì)收益率達(dá)20.49%。

　　平安價(jià)值優(yōu)享混合A憑借15034戶認(rèn)購(gòu)戶數(shù)緊隨其后，該產(chǎn)品由何杰管理，記者注意到，何杰管理的平安價(jià)值遠(yuǎn)見混合基金今年以來(lái)收益率達(dá)10.84%，顯著跑贏基準(zhǔn)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，該基金采用“持有期+業(yè)績(jī)報(bào)酬”雙階梯收費(fèi)模式，當(dāng)持有期滿一年且年化收益超6%時(shí)，管理費(fèi)率階梯式提升，這種設(shè)計(jì)既鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，又強(qiáng)化了管理人與投資者的利益綁定。

　　在頭部產(chǎn)品高歌猛進(jìn)的同時(shí)，博時(shí)卓睿成長(zhǎng)股票A以2.59億元的募集規(guī)模暫時(shí)墊底，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)僅1946戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理田俊維在管規(guī)模僅8.53億元，歷史代表作年化回報(bào)18.34%，市場(chǎng)號(hào)召力弱于頭部機(jī)構(gòu)。

　　規(guī)模分化背后是機(jī)構(gòu)資源稟賦的差異。頭部基金公司憑借渠道優(yōu)勢(shì)、品牌影響力和歷史業(yè)績(jī)沉淀，在產(chǎn)品發(fā)行階段即形成“馬太效應(yīng)”。數(shù)據(jù)顯示，首批13只基金平均認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為1.15萬(wàn)戶，但易方達(dá)、平安、東方紅三家機(jī)構(gòu)的單只產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)戶數(shù)均突破萬(wàn)戶，而部分中小基金公司產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)戶數(shù)不足2000戶。

　　除博時(shí)卓睿成長(zhǎng)股票A外，華安競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合A、廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)混合A分別以5.10億元、6.94億元規(guī)模位列倒數(shù)第二、第三，其認(rèn)購(gòu)戶數(shù)分別為4869、9449。

　　與之形成對(duì)比的是，天弘品質(zhì)價(jià)值混合A雖僅獲4197戶認(rèn)購(gòu)，但戶均認(rèn)購(gòu)金額達(dá)23.4萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)資金占比顯著，天弘基金擬任基金經(jīng)理賈騰管理的港股通指數(shù)增強(qiáng)基金曾創(chuàng)下三年31.74%的超額收益。

　　浮動(dòng)費(fèi)率基金的密集成立，標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革進(jìn)入深水區(qū)。與傳統(tǒng)固定費(fèi)率模式不同，首批產(chǎn)品普遍采用“持有期限+年化收益率”雙維度收費(fèi)機(jī)制。以交銀施羅德瑞安混合為例，其管理費(fèi)率根據(jù)每筆份額持有期年化收益率與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的比較結(jié)果動(dòng)態(tài)調(diào)整：當(dāng)收益率超基準(zhǔn)2%時(shí)，管理費(fèi)率上浮至1.5%；當(dāng)收益率低于基準(zhǔn)2%時(shí)，費(fèi)率下浮至0.8%。這種設(shè)計(jì)使得管理費(fèi)收入與投資業(yè)績(jī)直接掛鉤，倒逼管理人提升投研能力。

　　從市場(chǎng)反饋看，投資者對(duì)創(chuàng)新費(fèi)率模式接受度超預(yù)期。13只基金平均募集周期僅22天，顯著低于行業(yè)平均水平。天弘品質(zhì)價(jià)值混合基金雖僅募得5.10億元，但戶均認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)23.4萬(wàn)元，顯示機(jī)構(gòu)資金對(duì)浮動(dòng)費(fèi)率模式的認(rèn)可。天弘基金更宣布擬自購(gòu)1000萬(wàn)元，基金經(jīng)理賈騰同步跟投，這種“真金白銀”的承諾增強(qiáng)了投資者信心。

　　首批浮動(dòng)費(fèi)率基金的成立，不僅是產(chǎn)品形態(tài)的創(chuàng)新，更是行業(yè)生態(tài)變革的信號(hào)。隨著剩余13只產(chǎn)品陸續(xù)完成募集，公募基金行業(yè)將逐步告別“旱澇保收”的固定費(fèi)率時(shí)代。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝強(qiáng)調(diào)，浮動(dòng)管理費(fèi)將基金公司收入與投資者收益直接掛鉤，終結(jié)了“旱澇保收”的固定費(fèi)率模式，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”。

　　在這場(chǎng)變革中，東方紅、易方達(dá)、平安等機(jī)構(gòu)已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，行業(yè)格局遠(yuǎn)未固化。博時(shí)基金雖首募規(guī)模墊底，但其基金經(jīng)理田俊維管理的博時(shí)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)A近三年收益率達(dá)23.30%，大幅跑贏基準(zhǔn)，若后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健，仍有望通過(guò)口碑傳播實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆襲。對(duì)于投資者而言，浮動(dòng)費(fèi)率基金的涌現(xiàn)提供了風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的新工具，但如何穿透費(fèi)率設(shè)計(jì)表象，選擇真正具備阿爾法創(chuàng)造能力的產(chǎn)品，將成為新的考驗(yàn)。

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