2023年12月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降0.3%，降幅較上月小幅收窄。12月CPI小幅回升，主要在于12月全國(guó)多地氣溫陡降，雨雪寒潮天氣影響鮮活農(nóng)產(chǎn)品儲(chǔ)運(yùn)；元旦假期出行活躍，帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)業(yè)價(jià)格有所回升。

　　2023年12月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.7%，降幅較上月有所收窄。但是，12月PPI環(huán)比下降0.3%，較上月PPI價(jià)格在繼續(xù)回落。萬(wàn)億國(guó)債對(duì)下游鋼鐵、水泥等價(jià)格有一定提振作用，但是受?chē)?guó)際油價(jià)繼續(xù)下行，以及有色、鋰離子電池制造、汽車(chē)制造等價(jià)格下行影響，12月PPI較上月繼續(xù)回落。

　　從2023年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI比上年上漲0.2%，PPI較上年下降3%。整體來(lái)看，2023年作為疫情后恢復(fù)的第一年，物價(jià)運(yùn)行比較低迷，CPI全年同比僅上漲0.2%。豬肉、汽油柴油等價(jià)格是拖累因素，旅游、教育、醫(yī)療、衣著等價(jià)格在溫和回升，由于供給整體快于需求恢復(fù)，2023年CPI上漲比較溫和。2023年P(guān)PI全年下降3%，煤炭、石油、鋼材、水泥等是拖累項(xiàng)。2023年P(guān)PI下行既有海外輸入因素，也在于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)收縮，終端需求偏弱推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格下行。

　　展望2024年，由于消費(fèi)仍在恢復(fù)進(jìn)程中，房地產(chǎn)市場(chǎng)還在調(diào)整，海外需求整體偏弱，2024年CPI漲勢(shì)預(yù)計(jì)仍然會(huì)比較溫和。部分機(jī)構(gòu)預(yù)判2024年CPI相較2023年會(huì)溫和上升。

　　12月CPI環(huán)比轉(zhuǎn)漲背后，主要在于食品、部分服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲。受雨雪寒潮天氣影響，12月鮮菜價(jià)格較上月上漲6.9%，鮮果價(jià)格較上月上漲1.7%，水產(chǎn)品價(jià)格較上月上漲0.9%。

　　不過(guò)，12月豬肉價(jià)格仍在下降，按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的月度數(shù)據(jù)，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下降。2023年12月，豬肉價(jià)格同比下降26.1%，環(huán)比下降1%。豬肉價(jià)格旺季不旺的背后，在于供給較多，存在階段性產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。

　　從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)的價(jià)格來(lái)看，12月豬肉平均批發(fā)價(jià)整體有所下行，12月底受元旦價(jià)格行情小幅提振，但是進(jìn)入1月上旬價(jià)格整體仍在回落。2023年12月底豬肉平均批發(fā)價(jià)格在20.45元/公斤的水平，2024年1月11日最新價(jià)格跌至19.81元/公斤。

　　12月CPI環(huán)比小幅回升背后，還在于元旦假期消費(fèi)的帶動(dòng)。受元旦假期出行、娛樂(lè)和家庭服務(wù)需求增加，12月交通工具租賃費(fèi)、電影及演出票、機(jī)票價(jià)格較上月有所上漲，家政服務(wù)價(jià)格較上月出現(xiàn)小幅上漲。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟指出，受購(gòu)物需求增加迭加促銷(xiāo)活動(dòng)結(jié)束，2023年12月扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格較上月上漲0.3%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　縱觀2023年CPI走勢(shì)，有4個(gè)月CPI同比漲幅為負(fù)增長(zhǎng)，全年CPI同比上漲0.2%。不過(guò)，2023年CPI走勢(shì)偏弱，主要在于食品、能源等價(jià)格拖累，服務(wù)消費(fèi)整體呈疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

　　2023年部分月份CPI的負(fù)增長(zhǎng)，主要在于豬肉價(jià)格的下行，2023年豬肉價(jià)格同比下降13.6%，受其影響2023年食品價(jià)格下降0.3%。受?chē)?guó)際原油價(jià)格下行影響，2023年交通工具用燃料價(jià)格下降5.4%。不過(guò)，2023年服務(wù)消費(fèi)在向上修復(fù)，2023年服務(wù)價(jià)格同比上漲1%，其中旅游價(jià)格上漲9%，醫(yī)療保健價(jià)格上漲1.1%，教育服務(wù)價(jià)格上漲1.4%，家庭服務(wù)價(jià)格上漲1.7%，但是租賃房房租價(jià)格下降0.2%。

　　銀河證券宏觀分析師許冬石表示，2023年通脹低水平運(yùn)行，主要原因包括：一是疫情后消費(fèi)恢復(fù)的不力；二是生產(chǎn)持續(xù)好于消費(fèi)從而帶來(lái)的價(jià)格普跌；三是央行的貨幣始終保持謹(jǐn)慎，貨幣增速處于合理范圍；四是金融資源對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的分配減少，房?jī)r(jià)—房租—工資的鏈條并不順暢。

　　東方金誠(chéng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王青表示，2023年CPI同比增長(zhǎng)0.2%，通脹水平比較低，一方面源于疫情期間我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，這是國(guó)內(nèi)外通脹水平出現(xiàn)反差的重要原因；另一方面與疫情帶來(lái)的“疤痕效應(yīng)”、房地產(chǎn)低迷使得居民消費(fèi)信心偏低、消費(fèi)需求不振等有關(guān)，另外“豬周期”處于價(jià)格探底階段，原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)也是重要原因。

　　2023年12月份，PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.3%。PPI延續(xù)上月趨勢(shì)，連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。

　　PPI走弱背后，受?chē)?guó)際油價(jià)下行影響。12月石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格較上月分別下降6.6%、3%。12月數(shù)據(jù)來(lái)看，石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格跌幅居前。

　　12月有色、部分下游制造業(yè)價(jià)格同樣出現(xiàn)下跌，反映終端需求偏弱。部分工業(yè)品價(jià)格走弱，受?chē)?guó)內(nèi)需求不足影響，也受全球市場(chǎng)需求不振影響。比如，2023年12月，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格較上月下降0.3%，金屬制品業(yè)價(jià)格較上月下降0.2%，通用設(shè)備制造業(yè)價(jià)格較上月下降0.1%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格較上月下降0.6%，紡織業(yè)價(jià)格較上月下降0.5%。

　　其中，部分新能源產(chǎn)品價(jià)格下跌為市場(chǎng)高度關(guān)注。新能源行業(yè)為近年來(lái)市場(chǎng)投資熱點(diǎn)，但價(jià)格走勢(shì)反映部分行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年12月鋰離子電池制造價(jià)格較上月下降1.9%，11月較上月下降1.7%。

　　四季度以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，對(duì)部分工業(yè)品價(jià)格有提振。增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債項(xiàng)目在12月份陸續(xù)落地，臨近2023年底部分基建項(xiàng)目加快施工，水泥等建筑材料供給偏緊，2023年12月水泥制造價(jià)格較上月上漲2.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格較上月上漲0.8%。

　　縱觀2023年P(guān)PI走勢(shì)，12個(gè)月PPI同比漲幅均為負(fù)值，反映終端需求不足、工業(yè)品供應(yīng)充足的現(xiàn)狀。受上年基數(shù)影響，下半年以來(lái)PPI降幅不斷收窄，全年P(guān)PI同比下降2.7%。

　　其中，煤炭、石油、鋼鐵、水泥、有色等主要行業(yè)均是拖累項(xiàng)，這背后有國(guó)際輸入因素，也有國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行等影響。2023年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格同比下降11.9%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格下降10.2%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比下降8.3%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格同比下降9.6%，非金屬礦物制品業(yè)同比下降6.7%。

　　另外，部分終端制造業(yè)價(jià)格也出現(xiàn)下行，反映終端需求不振，制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)承壓。比如2023年通用設(shè)備制造業(yè)價(jià)格同比下降0.3%，汽車(chē)制造業(yè)價(jià)格同比下降1.2%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格同比下降1.7%。

　　王青表示，2023年P(guān)PI同比下跌3.0%，明顯弱于上年上漲4.1%。主要在于國(guó)際原油價(jià)格下跌向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，以及房地產(chǎn)投資下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵、煤炭、水泥等大宗商品價(jià)格下跌，消費(fèi)不振拖累生活資料PPI的漲幅。

　　王青進(jìn)一步表示，伴隨“豬周期”逐步走出底部，居民消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)2024年CPI同比漲幅中樞有望逐步回升至1.3%左右。預(yù)計(jì)2024年年中前后PPI同比有望轉(zhuǎn)正，但是2024年P(guān)PI整體仍將低位運(yùn)行。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，預(yù)計(jì)2024年CPI同比溫和修復(fù)，中樞或在0.5%左右。在豬肉行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、生產(chǎn)效率提升等影響下，2024年豬肉價(jià)格較難有明顯上漲。隨著內(nèi)需溫和修復(fù)，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策作用，服務(wù)業(yè)價(jià)格可能會(huì)溫和回升，部分產(chǎn)能會(huì)增加，但是整體價(jià)格提振可能有限。考慮到2024年外需偏弱，原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格回升幅度相對(duì)溫和，對(duì)國(guó)內(nèi)輸入性通脹影響相對(duì)較小。

　　許冬石表示，預(yù)計(jì)2024年CPI同比上漲1%左右。當(dāng)前，居民消費(fèi)信心仍在恢復(fù)過(guò)程中，海外需求略有好轉(zhuǎn)但不確定性仍然較大，貨幣政策基調(diào)是適度的，房地產(chǎn)市場(chǎng)2024年會(huì)繼續(xù)出清，這種情況下CPI回升需要較長(zhǎng)時(shí)間。