隨著中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)蓬勃發(fā)展，私募股權(quán)二手交易的市場(chǎng)需求也應(yīng)運(yùn)而生且日益旺盛。特別是GP主導(dǎo)的復(fù)雜二手基金交易，不但能為老LP實(shí)現(xiàn)退出獲得流動(dòng)性，同時(shí)，為新LP提供了優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)，為企業(yè)提供了更從容的發(fā)展周期，亦更有利于GP實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值投資，創(chuàng)造了交易參與各方互惠共贏的局面。可以預(yù)見(jiàn)地，私募股權(quán)二手交易的投資將會(huì)成為市場(chǎng)的核心策略之一。

　　同時(shí)，私募股權(quán)二手交易比較復(fù)雜，面臨著定價(jià)困難，信息不透明，交易周期長(zhǎng)等諸多挑戰(zhàn)。市場(chǎng)呼喚更多的機(jī)構(gòu)參與其中，結(jié)合境外市場(chǎng)的先行經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)市場(chǎng)的特色，不斷探索前行，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)良性有序發(fā)展。

　　中國(guó)的私募股權(quán)二手交易市場(chǎng)正在快速崛起，君聯(lián)資本看好這一趨勢(shì)，并已經(jīng)在積極實(shí)踐，業(yè)已完成多起續(xù)期基金和LP份額轉(zhuǎn)讓交易。未來(lái)幾年君聯(lián)資本將繼續(xù)積極創(chuàng)新，不斷推進(jìn)私募股權(quán)二手交易的嘗試，為投資人持續(xù)創(chuàng)造回報(bào)。

　　新興基金基于政府引導(dǎo)基金業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，較早地開始對(duì)S基金開展研究，并積極布局S基金業(yè)務(wù)，2021年內(nèi)即完成8筆交易，為眾多GP和LP提供了流動(dòng)性支持，目前正在募集一支較大規(guī)模的S投資基金。新興基金一直在踐行通過(guò)PSD的多策略投資推動(dòng)股權(quán)投資市場(chǎng)的繁榮和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并不斷提升自身的專業(yè)度和資源整合能力，致力于成為國(guó)內(nèi)S基金的頭部機(jī)構(gòu)。

　　2017至2022年，是我國(guó)S基金業(yè)務(wù)快速發(fā)展的五年，這幾年我們也親眼見(jiàn)證了市場(chǎng)逐步的成熟和規(guī)范，各類機(jī)構(gòu)對(duì)S基金的概念已經(jīng)消除了認(rèn)知的偏差，更多的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)參與到市場(chǎng)教育中，更多的長(zhǎng)線資本也愿意投身其中，包括有一些區(qū)域性的股權(quán)交易也在探索，整個(gè)生態(tài)變的更加成熟和活躍。

　　歲月無(wú)窮長(zhǎng)，總有一群有著執(zhí)著精神的人給我們前行的力量。每年由執(zhí)中利用獨(dú)家平臺(tái)數(shù)據(jù)結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研推出的白皮書成為了行業(yè)重要的統(tǒng)計(jì)和分析指向標(biāo)，為各S基金機(jī)構(gòu)及從業(yè)者提供了重要的指導(dǎo)依據(jù)，得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。我們?cè)概c執(zhí)中及業(yè)內(nèi)各界一起努力，思行并進(jìn)，聚沙成塔，將S基金向著更加規(guī)�；�、規(guī)范化、系統(tǒng)化的方向推動(dòng)。

　　隨著第一批人民幣基金陸續(xù)到期，近年國(guó)內(nèi)S份額交易市場(chǎng)呈現(xiàn)出加速發(fā)展趨勢(shì)；同時(shí)，部分地方政府出臺(tái)支持S份額交易的舉措，在監(jiān)管部門、交易所、投資機(jī)構(gòu)、顧問(wèn)機(jī)構(gòu)等多方努力下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷健全。自2021年下半年起，多重因素導(dǎo)致權(quán)益類等資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性加劇，而S份額憑借短久期、非盲池、現(xiàn)金回流快等風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)，不斷吸引更多機(jī)構(gòu)投資人的關(guān)注和參與，推動(dòng)S份額成為市場(chǎng)中重要的資產(chǎn)配置品類。然而在實(shí)踐中，資產(chǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、交易架構(gòu)設(shè)計(jì)等方面仍是交易參與方面臨的困難與挑戰(zhàn)，需要團(tuán)隊(duì)具備專業(yè)化能力，特別是結(jié)合產(chǎn)業(yè)理解對(duì)核心資產(chǎn)的判斷能力。聯(lián)融志道持續(xù)看好國(guó)內(nèi)S份額交易市場(chǎng)的配置潛力，愿與各方共同推動(dòng)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　2022年對(duì)于很多投資人而言，或許是過(guò)去10年甚至是20年里最為艱難的一年，時(shí)間沉淀下我們很多共同的記憶。我們既是投資人，更是創(chuàng)業(yè)者，回望我們的來(lái)時(shí)之路、創(chuàng)業(yè)之路、奮斗之路，每一步都寫滿了扎根中國(guó)資本市場(chǎng)探索股權(quán)投資的艱難求索，每一步都見(jiàn)證了投資機(jī)構(gòu)與國(guó)家和民族命運(yùn)的休戚與共。流螢點(diǎn)燈引路，身后萬(wàn)馬千軍。執(zhí)中是我們投資機(jī)構(gòu)的好伙伴，見(jiàn)證了我們鄉(xiāng)村振興基金及相融資本逐步搭建及優(yōu)化PSD策略，我們是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀GP的伙伴型LP，我們也秉持信托精神做一個(gè)為L(zhǎng)P創(chuàng)造價(jià)值的追求卓越的GP。我相信，經(jīng)歷過(guò)科創(chuàng)板開板、注冊(cè)制實(shí)施、2022年二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)的鄉(xiāng)村振興基金，無(wú)論未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)如何變化、資本市場(chǎng)如何變革，不斷更新迭代的PSD策略永遠(yuǎn)是我們創(chuàng)造價(jià)值的核心投資工具，做投資界歡迎的基金，做社會(huì)需要的基金，成為常青母基金，我們與執(zhí)中一同前行。

　　私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（簡(jiǎn)稱S基金）近幾年正越來(lái)越為國(guó)內(nèi)投資人所了解。我國(guó)巨大的存量股權(quán)市場(chǎng)、目前各階段存量基金均呈現(xiàn)多樣性的賣方需求，為國(guó)內(nèi)S基金的蓬勃發(fā)展奠定了良好的生態(tài)基礎(chǔ)。專業(yè)買方機(jī)構(gòu)和執(zhí)中等三方服務(wù)機(jī)構(gòu)加速入場(chǎng)，也必將促使國(guó)內(nèi)的S交易快速健康發(fā)展。博瑔資本團(tuán)隊(duì)曾創(chuàng)立業(yè)內(nèi)知名S基金及母基金管理機(jī)構(gòu)、大型產(chǎn)業(yè)金融投資平臺(tái)，連續(xù)多年深耕S交易，并一直將S策略作為重要的投資策略。團(tuán)隊(duì)成員作為中國(guó)S基金的先行者，曾率先主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立S基金，并完成了多類型的S交易，實(shí)操經(jīng)驗(yàn)豐富且業(yè)績(jī)優(yōu)秀，榮獲多項(xiàng)業(yè)界權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　我們認(rèn)為執(zhí)中的這本白皮書內(nèi)容完整翔實(shí)，有助于大家更好深入地理解國(guó)內(nèi)S基金的現(xiàn)狀和發(fā)展。我們?cè)敢夂捅姸鄡?yōu)秀合作伙伴們共同攜手，為推動(dòng)中國(guó)S基金的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

　　作為獨(dú)立S策略投資的先行者機(jī)構(gòu)，尚合相信，在充分專業(yè)力的加持之下，S投資有機(jī)會(huì)在投資者和創(chuàng)新企業(yè)之間構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)作為獨(dú)立S策略投資的先行者機(jī)構(gòu)，尚合相信，在充分專業(yè)力的加持之下，S投資有機(jī)會(huì)在投資者和創(chuàng)新企業(yè)之間構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)的共贏平臺(tái)。尚合資本希望和同道們一起，為行業(yè)的健康、有序、高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)做出相應(yīng)的努力。

　　當(dāng)下，我們也切身感受到，隨著中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)存量規(guī)模的發(fā)展以及S投資方案的特征被更多參與者熟悉，S投資市場(chǎng)供求的更大合力正在逐步形成，S投資者參與價(jià)值創(chuàng)造的現(xiàn)實(shí)空間似乎正在進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　作為一種投資方案，S投資一方面讓投資者獲得了二度選擇和重構(gòu)的機(jī)會(huì)，另一方面又能幫助創(chuàng)新企業(yè)獲得長(zhǎng)期資金的持續(xù)支持，具備參與者共贏的內(nèi)在邏輯。然而，由于S投資過(guò)程本身蘊(yùn)含端到端的內(nèi)在復(fù)雜性，開展有效的S投資，往往需要機(jī)構(gòu)級(jí)專業(yè)力的保障。

　　尚合始終相信，價(jià)值投資的根本基石是“價(jià)值觀”，然后才是在此基礎(chǔ)上發(fā)展出來(lái)的衡量及創(chuàng)造體系。尚合將長(zhǎng)期耕耘“大國(guó)重器”，“效率革命”和“人口縱深”三個(gè)時(shí)代主題，以S股權(quán)投資為解決方案載體，踐行長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造、增進(jìn)共同社會(huì)福祉。的共贏平臺(tái)。尚合資本希望和同道們一起，為行業(yè)的健康、有序、高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)做出相應(yīng)的努力。30天、5場(chǎng)重磅活動(dòng)、特邀30+位頂尖市場(chǎng)玩家